台幣狂飆 壽險11月步步驚心

　11月新台幣急升逾3.7％，壽險業早已提前布局。前六大壽險中至少有四家9月底前就已拉高CS（換匯）或NDF（無本金遠期外匯）等傳統避險比重。不過，壽險業者表示，11月新台幣急升，即便已拉高避險比率，但因傳統避險成本很貴，加上兌換損失，11月財務「壓力山大」。

壽險業者11月是「步步驚心」，每天盯匯率，如國泰人壽就表示每天避險部位機動調整金額極大。去年11月同樣也是新台幣急升、股市大漲、債券殖利率回跌，但六大壽險單月稅後虧損近402億元，今年在「有備」之下，虧損金額應有望縮小。

新台幣兌美元匯率從4月起已連貶七個月，壽險未避險部位出現鉅額的匯兌利益，在新台幣貶值時，壽險業順勢打開避險部位，如減少NDF，讓匯兌利益更明顯，如國泰人壽去年第三季傳統避險比重還有64％，到今年初降到55％；新光人壽去年底還有52％，今年第二季更降到47％；台灣人壽去年第三季有33％，今年初降到30％。

去年11月新台幣急升，讓壽險業苦不堪言，單月匯兌成本高達854億元，今年評估第四季新台幣易升難貶，壽險公司紛紛在9月底前先拉高避險比重。

據各公司揭露，9月底CS、NDF等避險比率，新壽、國壽、台壽、南山皆有拉高，國壽今年初傳統避險比率只有55％，到9月底拉高到62％；新壽今年初還只有49％，第二季更下降到47％，但到9月底已拉高超過50％；台壽今年初傳統避險比率約30％，到9月底已提高到33％。

就一籃子貨幣替代避險來看，部分壽險公司已開始下降，國壽今年初一籃子避險比率約33％，到9月底降到27％；新壽首季比率約19％，到9月底降到17％。

果然11月新台幣又如同去年11月急升，直接升破32元，壽險業雖有準備，但今年因台美利差大，NDF及CS避險成本都4％以上，避險費用昂貴，不避險匯兌損失又立即侵蝕獲利，所幸11月股市表現不錯，估計壽險公司會趁機實現股票資本利得，支應外匯成本；另外就是11月韓元升值比新台幣多，人民幣亦有大幅升值，一籃子貨幣避險恐也有一定功效。