壽險業籌資 掀海外發債潮

　壽險業拚2026年接軌兩會計制度IFRS 17與ICS，強化資本所需的資金龐大，去年有六家壽險啟動國內發債，但考量國內債券市場胃納量有限，已陸續轉向海外發債，預計今年可望掀起海外發債潮。目前已有三家壽險啟動海外發債籌資，包含去年最早啟動的國泰人壽、南山人壽，今年新光人壽也加入行列，富邦人壽也不排除今年會啟動海外發債。

　金管會在去年3月正式開放壽險業可海外設立SPV發債籌資，率先啟動的是國泰人壽，去年7月初發行10年期美元次順位公司債，完成國內保險業首檔海外債發行，發行金額為6億美元。國壽在去年兩度啟動海外發債，去年8月底第二度海外發債的發行總規模也達3.2億美元，發行15年期首十年不可贖回的美元次順位公司債。

　南山人壽去年9月啟動第一次的海外發債，去年9月發行7億美元的10年期次順位資本債，是國內壽險業海外發債的史上最大發行量。國泰、南山兩家壽險去年光是在海外發債上，合計已發行高達16.2億美元。

　在國泰、南山打下海外發債基礎後，今年大型壽險由新光人壽率先發動，正式向金管會申請設立SPV海外發債籌資，預計今年底前啟動首波的海外發債計畫。

　三家壽險不約而同將SPV設立在新加坡，壽險業者表示，國內債券市場胃納量有限，海外市場規模大，有必要往國外去，主要是發行美元債，但會選擇在新加坡設立SPV，主要考量新加坡地理位置離台灣近，對當地金融市場也較熟悉，語言上隔閡較少。

　壽險業者指出，今年海外發債需要考量的時機點很多，包含市場利率、信評與資金需求等，現在美國聯準會在降息，確實發債成本會減輕一些，但同時也要看美國的公債殖利率，如10年期與15年期，假設殖利率在4％，就等於要在4％以上往上加，至於加多少，就要看信評表現，同時也會考量RBC與ICS比率，尤其今年是接軌準備最後一年，必須掌握好發行的時間點以有利接軌時維持住較高的ICS。

　去年已啟動海外發債的兩家壽險，國泰人壽因去年已完成發債目標，今年暫時沒有國內外發債計畫；南山人壽去年剛發完300億元次債，去年底董事會再通過200億元的發債額度，200億元額度除國內發債外，也不排除今年再啟動第二波海外發債。